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【長江研究·早間播報】宏觀/鋼鐵/化工/電新/非銀/農業/醫藥(20180611)

長江證券新疆分公司 2019-10-12 06:14:54

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重點推薦


宏觀·趙偉

論去杠桿之“持久戰”

“緊信用”與“寬貨幣”環境下,通過債務收縮和經濟結構優化,推動結構性去杠桿。去年底以來,我們反復強調,防風險下的信用收縮是2018年主線邏輯之一。今年以來,社融增速回落和貨幣流動性環境改善,形成“緊信用”與“寬貨幣”環境;歷史上也曾出現類似情形,通過債務收縮和結構優化實現去杠桿。

去杠桿下的信用風險暴露,是轉型過程的“陣痛”;城投平臺產業化和不良資產剝離等將進一步推動去杠桿。從我國和韓國經驗來看,去杠桿下的信用風險暴露,是轉型過程的“陣痛”,只有這樣才能實現真正去杠桿。城投平臺剝離地方政府融資職能、向產業轉型及金融機構不良資產剝離等,是去杠桿未來之路。

摘自:《論去杠桿之“持久戰”

聯系人:趙偉/楊飛/顧皓卿/張蓉蓉

報告發布時間:2018/06/09


鋼鐵·王鶴濤

永興特鋼:厚積薄發,攻守兼備

作為不銹鋼棒線材領域龍頭,公司近三年業績穩步增長,但股價卻持續大幅回落至較低位置。在當前時點上,一方面是主業在供給側改革的背景下已經邁入平穩區間,另一方面,公司新增的鋰電新能源材料項目也在陸續推進,最新的一期項目有望在2019年1季度投產,那么在主業向上且估值較低的情況下,公司當前性價比值得重視。

隨著新能源車行業的發展,碳酸鋰領域未來發展空間值得期待,子公司永興新能源已經組建了新能源鋰電材料研發和建設團隊,將建設年產3萬噸擁有從鋰礦石開采至電池級碳酸鋰制備的全產業鏈生產線鋰電新能源材料項目。預計一期年產1萬噸電池級碳酸鋰項目于2019年一季度投產。自有礦資源的優勢與優秀的成本控制能力,使得公司未來新興業務有望與傳統主業形成齊頭并進格局。

摘自:《永興特鋼:厚積薄發,攻守兼備

聯系人:王鶴濤/趙超/易轟

報告發布時間:2018/06/09


化工·馬太

需求為引,景氣之始

國內PTA和醋酸乙烯位居醋酸消費前兩位。PTA受益下游聚酯行業高景氣,開工率不斷上升;醋酸乙烯下游終端應用領域廣闊,建筑、涂料等行業步入穩定增長期,對醋酸需求產生支撐。2017年國內醋酸表觀消費量為648.3萬噸,自2010年以來年復合增速為9.1%,預計未來仍將保持增長。自2017年下半年以來,受自然災害和裝置生命周期影響,海外醋酸裝置頻出故障,供給大幅收縮,推動國內醋酸出口大增。2017年中國醋酸出口量為45.7萬噸,同比增長90.4%。

2017年受國內下游消費向好、海外需求擴張的影響,醋酸行業供需格局改善。2017年9月以來,醋酸價格一路飆升,目前已達到5,500.0元/噸(6月3日),較年初上漲25.0%。目前原料甲醇均價為3,120.0元/噸(6月3日),較年初下降6.0%,醋酸價差進一步擴大。考慮到醋酸行業產能投放周期,預計未來醋酸行業供需格局仍將保持較好形勢,行業景氣推動產品盈利保持較好位置。

摘自:《醋酸深度報告:需求為引,景氣之始

聯系人:馬太/謝楠

報告發布時間:2018/06/09


電新·鄔博華

平價爆發終有日,消費崛起進行時

近期光伏政策的調整一度引發投資者對于整個電新行業的擔憂。我們認為,新能源和電動車作為尚需依賴政策扶持的市場,補貼弱化并最終退出是必然趨勢。但行業近兩年來成本下降及產品提升亦在加速,內生增長持續性大概率超市場預期。首先在電動車方面,5月銷量保持快速增長,判斷6月政策切換前后產銷將平穩過渡,但高端車型占比持續提升,預示消費端市場在真正崛起。這種趨勢將改善投資者對于產業的成長預期,繼續強烈看好當前電動車板塊投資機會;其次在光伏方面,本次管理新政確實嚴于預期,短期將壓制國內產銷及產業鏈價格,但我們也應該預判到,行業集中度將大幅提升,同時平價趨勢的加速將在中期釋放更強勁的市場需求。基于此,建議對板塊龍頭保持樂觀。

摘自:《平價爆發終有日,消費崛起進行時

聯系人:鄔博華/馬軍/張垚/陳懷山

報告發布時間:2018/06/10


非銀·周晶晶

信用債風險可控,保費回暖持續觀察

信用債風險無憂,保費回暖或將帶動板塊估值底部抬升。一方面,連續信用債違約事件引發對于保險板塊投資端的憂慮,但保險公司受益于較為嚴格的風險控制,影響相對可控;另一方面,目前是保費成長新周期的觀察期,當前或存在一定的新業務增長回暖,估值底部抬升存在基本面邊際改善支撐。考慮到去年的基數效應、代理人優化的長周期性、保障產品短期的價格競爭以及監管收嚴的態勢等方面,不確定性仍需觀察,但中長期成長趨勢無憂。當前行業PEV估值位于0.8-1倍附近,處于歷史底部位置,具備較強的長期配置性價比,建議積極關注板塊配置價值。個股方面推薦新華保險和中國平安。

摘自:《保險行業6月投資策略:信用債風險可控,保費回暖持續觀察

聯系人:周晶晶/孫寅/徐一洲/吳一凡

報告發布時間:2018/06/10


農業·陳佳

父母代質、量雙重下滑,商品代雞苗供將持續短缺

今年商品代供給短缺的局面難以扭轉,主要基于:1、2015-2017年連續三年祖代雞引種量不超過70萬套,低于我們此前測算的考慮祖代換羽一次全行業所需的最低引種量;2、近兩年引種來源國單一且祖代頻繁換羽的負面影響在今年已經大面積爆發,父母代死淘率上升、產蛋率下降,且支原體等垂直傳染疫病比較嚴重、而且父母代質量不好已影響到商品代,兩個環節加起來單套父母代產能預計下降了15%-20%;3、從2017年12月開始全行業都面臨著缺種公雞的難題,種公雞不足一方面影響了父母代場的選育另一方面使得父母代換羽受限。

今年雞價整體表現出了淡季不淡的特征。我們認為,6月起隨著需求提升毛雞和雞苗價格有望加速上漲。主要原因:1、歷史上商品雞苗和毛雞的價格一般在7、8月會上漲,2012-2017年主產區雞苗價格7月企穩、8月回升;2、去年12月初到今年3月份父母代雞苗周產量基本都不超過80萬套,而每周100萬套的產量才是比較合適的,這部分父母代6月開始提供商品雞苗,整個6-10月商品雞苗毛雞供給都會比較少;3、目前屠宰企業和經銷商的庫存還比較低,隨著消費旺季到來經銷商補庫需求增加,將帶動雞產品、毛雞、雞苗價格上漲。

摘自:《長江農業周觀點(18W23):父母代質、量雙重下滑,商品代雞苗供將持續短缺

聯系人:陳佳/姚雪梅

報告發布時間:2018/06/10


醫藥·高岳

通化東寶:三代胰島素獲批在即,前途一片光明

我國胰島素市場依然處于高景氣階段且潛在銷售空間巨大。使用人數增加及人均使用量提升是當前胰島素市場快速增長的主要驅動因素。數據顯示,2017年我國胰島素實際銷售額超200億元;靜態測算,目前我國胰島素市場潛在規模接近700億元。行業潛在銷售空間巨大。與二代胰島素相比,三代胰島素無低血糖風險。長期來看,三代胰島素替代二代胰島素是大趨勢。我國三代胰島素目前處于快速發展期且內資企業市場占有率低,內資企業僅甘李和聯邦兩家,國產化率較低。我們預計,公司的甘精胰島素有望今年下半年獲批;門冬胰島素有望今年下半年報生產、明年獲批。進度顯著領先國內其他擬布局三代胰島素的藥企。

我們認為,國內胰島素市場仍處于高景氣階段,公司二代胰島素增長穩定,三代胰島素獲批在即,看好公司未來發展。

摘自:《通化東寶:三代胰島素獲批在即,前途一片光明

聯系人:高岳/鄭辰/李嬋娟

報告發布時間:2018/06/08


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資料來源:Wind



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