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利好消息:下半年,投資形勢好轉,國內鋼材需求將會大幅增長

鋼為知道 2019-01-16 02:35:18


今年以來,中國經濟下行壓力并未減輕,整體鋼材需求依然疲弱。為此決策部門穩增長手段更多向固定資產投資傾斜。在密集批復基礎設施投資項目的同時,以四項措施保障投資項目建設資金需求,并且督促投資項目盡快開工。受其影響,預計今年后3個季度全國固定資產投資水平,將高出1季度,整體投資形勢趨向好轉,其中全年基礎設施投資增速有可能達到25%以上,帶動整體投資(名義)增速接近15%。中國固定資產投資形勢好轉,勢必產生巨大乘數效應和帶動效應,穩定國內鋼材需求。

  一、鋼材需求疲弱的主要因素是固定資產投資增速回落過多

  進入2季度以后,中國經濟下行壓力并未減輕,已經公布經濟指標多不理想,尤其是4月份固定資產投資和工業生產增速創下新低,5月匯豐銀行采購經理人指數仍在50以下。蘭格鋼鐵信息研究中心發布數據顯示,2015年5月份鋼鐵流通業PMI總指數為47.0%,環比下降2.9個百分點。分項指數中,企業銷售量下降,下游訂單減少,鋼貿企業采購意愿降低,鋼鐵流通市場活躍度不高。預計這種局面短時期內難以改變。

  分析國內鋼材需求疲弱的主要因素,在于已經批復投資項目未能迅速全面開工,致使固定資產投資速度回落太多,由此產生制造業很大拖累。據統計,今年前4月全國固定資產投資(名義)同比增長12%,其中全國房地產開發投資(名義)僅增長6%,均為2000年12月以來最低水平。受其影響,1-4月份全國規模以上工業增加值同比增長6.2%,亦為較低水平。

  二、穩增長手段更多地向固定資產投資傾斜

  中國經濟持續下行壓力,迫使決策部門將穩定經濟增長手段更多地向固定資產投資傾斜。這是因為,現階段拉動經濟增長三駕馬車中,外需難有明顯提升,消費是個“慢功夫”,所以只能更多發揮固定資產投資的關鍵作用。而大規模經濟短板領域投資,不僅能為當前穩增長出力,還有利于中國經濟的可持續、健康發展。為此國家發改委在前期密集批復投資項目的基礎上,今年5月份又分三批批復了11個基建項目,總計投資規模達4670億元,同時還有來自29個省市的1043個政府和社會資本合作(PPP)項目,總投資達1.97萬億元。迄今為止,所批復項目投資總額已經超過10萬億元。預計今后全國固定資產投資還會加碼,一直到經濟增速企穩,新的增長引擎(消費)發揮主導作用以后。

  在有關部門密集批復投資項目的同時,國務院還還派出督查組前往各地督查,推動重大工程盡快落地。 根據國務院規定,今年5月31日前,全國各地區、各部門開展自查并向國務院上報自查結果;6月1日至6月15日,國務院派出11個督查組赴有關部門和部分省(區、市)進行實地督查,在6月25日前將督查結果上報國務院。全國一些省市亦采取措施,檢查和協調投資項目進展情況,解決投資進度緩慢問題,以促投資來穩定經濟增長。

  與此同時,各級政府松動房地產控制政策效應顯現,全國許多城市,尤其是一線城市出現房屋價穩量增局面。國家統計局發布數據顯示,今年1-4月,全國商品房銷售面積同比下降4.8%,降幅比1-2月大幅收窄了近10個百分點。在全國70個大中城市中,今年4月房價環比下降的城市繼續減少,而一線城市及省會城市房價環比繼續上漲。易居房地產研究院最新發布的數據亦顯示,今年5月全國30個典型城市新建住宅成交面積環比增長15.5%,同比增長34.9%。其中,九成城市成交量出現上升。預計隨著房地產基本面的持續改善,特別是剛性需求陸續入市,房價回暖帶動部分投資購房需求活躍,以及房企去庫存效果顯現和資金回籠加快,預計下半年市場向好局面得以保持,致使房地產新開工面積逐步增加,其投資增速亦將觸底,成為今后固定資產投資回升的領頭羊。

  三、四項措施保障已批復投資項目資金需求

  上述規模巨大的固定資產投資,如果能夠迅速全面開工,勢必產生同樣規模巨大的鋼材需求,包括直接的建筑鋼材需求和間接的施工機械、物流車輛等間接鋼材需求,緩解相關行業產能過剩,提供中國經濟增長強大基礎。由此可見,目前要穩定中國經濟增速,首先必須穩住固定資產投資。而穩住固定資產投資的關鍵所在,就在于促使已經批復投資項目能夠迅速全面開工,形成實實在在的工程量。

  如何保障已經批復投資項目迅速全面開工?則必須解決建設資金問題。從宏觀層面來看,解決資金問題主要采取了四項措施:

  首先是金融機構“雙降”。從去年11月開始到今年5月,央行[微博]半年內連續三次降息,并且多次定向和全面下調存款準備金率。由于中國經濟下行壓力依然很大,物價漲勢溫和,PPI持續30多個月負增長,以及世界主要國家高度寬松的貨幣政策,預計人民銀行[微博]今后還會有數次降準和降息,并以其它措施向市場釋放流動性。

  其次是積極解決地方政府債務問題。包括采用定向承銷方式發行地方債,地方政府債務置換,地方債納入抵押品框架,不得對地方融資平臺抽貸、壓貸、停貸,以及放松對地方政府融資平臺控制等,其中地方政府債務置換規模今年有可能達到3萬億元。地方政府債務問題的有效解決或者緩解,可以使得地方政府獲得資金,能夠進行基礎設施投資建設,再次擔綱積極財政政策重要角色,并由此產生對于金融機構貸款的巨大需求,致使整個投資活躍起來。

  再次是發行企業債券。對于承擔重要建設任務的大型企業,可以發行巨大數額企業債券。比如按照國家發改委的批復,中國鐵路總公司在2015年度內,可以發行總額為1600億元的鐵路建設債券,加上手段籌措資金,中國鐵路總公司今年發行債券額度將超過2000億元。

  最后是充分發揮股市繁榮積極作用,通過股市繁榮促進上市企業融資,籌措基礎設施建設資金。此外,國家還將通過PPP模式吸引社會資本參與公共服務領域投資,作為一項國民經濟短板建設重要資金來源。為此國務院辦公廳最近批轉相關部委指導意見, 鼓勵在能源、交通運輸、水利、環境保護等公共服務領域采用政府和社會資本合作模式PPP),列為經濟增長“雙引擎”。

  可以相信,受到上述多方面影響,今年后3個季度全國固定資產投資水平,將高出1季度,整體投資形勢趨向好轉,其中基礎設施投資增速有可能達到25%以上,帶動整體投資(名義)增速接近15%。中國固定資產投資形勢好轉,當然產生巨大乘數效應和帶動效應,有利于穩定國內鋼材需求。

股市方面:

藍籌行情到來,鋼鐵補漲顯現:不僅是上周五,在本輪大盤沖關5000點的過程中,包括鋼鐵在內的藍籌板塊補漲行情便已躍躍欲試,而周末監管層控杠桿傳聞可能更加強化了這一行情切換預期。具體到鋼鐵板塊,此次行業大漲的本質依然源于牛市板塊輪動效應:2015年初至今,申萬一級鋼鐵板塊僅累計上漲73.61%,排名全A市場倒數第五。與此同時,板塊一直以來低股價、低PB屬性也為投資鋼鐵提供了相對安全空間。


牛市才是核心邏輯,轉型依然是投資方向:在這種情況下,我們應該如何選擇標的?有觀點認為,基于基本面回暖預期應是本輪補漲的主導方向,但回顧過往其實我們很容易發現,自2014年6月行情啟動以來,曾經出現的包括礦價跌幅更大帶來冶煉環節盈利改善、政府托底經濟帶來內需改善、環保限產與淘汰落后引發產能緊缺、出口暴增帶來外需好轉等基于基本面好轉預期的投資邏輯均被隨后的事實無情地一一證偽,但鋼鐵板塊并未就此停止上漲步伐。


解釋過去是為了投資未來。其實如果跳出鋼鐵行業微觀層面我們同樣很容易發現,本輪鋼鐵板塊上漲的核心仍在于,當前市場整體處于居民大類資產配置引發增量資金入市的牛市行情之中。牛市最大的特征就是普漲,并由此帶來各行業板塊的輪動行情。每輪牛市有十倍的領頭羊行業,也有一兩倍的落后行業。如果從2012年年末創業板行情啟動開始計算,10倍漲幅的計算機等新興板塊顯然是本輪轉型驅動的牛市行情中的領頭力量,而鋼鐵等周期性行業雖然自去年6月開始奮力追趕,但總體排名依然靠后,也為接下來的補漲提供了條件。


稍加分析不難發現,行業內上漲幅度較大的個股均是與新興互聯網相關或轉型改革等概念股,既然本輪牛市上漲的邏輯并未發生變化,接下來我們仍然只能從之前的方向上來選擇投資標的。具體包括互聯網概念的歐浦鋼網、物產中拓、五礦發展、寶鋼股份;國企改革概念的凌鋼股份、新鋼股份、新興鑄管、武鋼股份;轉型、借殼概念的八一鋼鐵、杭鋼股份、南鋼股份、包鋼股份、方大炭素、常寶股份、玉龍股份;軍工核電概念的應流股份、西寧特鋼、中原特鋼、久立特材;其他值得關注的個股還包括次新股銀龍股份、員工持股概念四方達、一帶一路概念中鋼國際、京津冀概念河北鋼鐵。

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