三国全面战争防暴兵
成都鋼材價格聯盟

鐵礦石供需矛盾持續,混礦迎來新機遇

五礦經濟研究院 2019-09-26 15:23:55

摘要:2017年,我國鐵礦石市場呈現振幅縮小、震蕩下行、底部抬升的運行態勢。同時,形成了“淡季不淡、旺季不旺”的逆鋼材傳統消費周期的行情,這與中國鋼鐵行業的綜合治理以及打擊“中頻爐、地條鋼”、嚴格環保監管力度的“藍天保衛戰”不無關系,未來這種逆消費周期的走勢或還將持續。2018年,預計鋼價前高后低,上半年出現年內高點的概率較大,上海三級螺紋鋼主要在3500-5000元/噸區間運行;鐵礦石價格將在廢鋼價格的制約下,趨于扁平化,將在55-65美元/噸之間運行,關注高品位礦高溢價為港口混礦帶來的新機遇。?

一、鐵礦石市場2017年運行情況回顧

(一)價格震蕩下行,底部抬升

2017年,中國鐵礦石市場仍可謂跌宕起伏,根據中鋼協鐵礦石價格指數的數據顯示,年初2月份,進口鐵礦石價格達到年內最高值92.42美元/噸,之后一路下行至6月份的年內最低值54.26美元/噸,之后走出逆消費周期的7月行情,上漲至下半年的高值77.35美元/噸后,于10月末下降至下半年的低值58.08美元/噸。全年看,鐵礦石呈現振幅縮小,震蕩下行,底部抬升的運行態勢。同時,形成了“淡季不淡、旺季不旺”的逆鋼材傳統消費周期的行情,這與中國鋼鐵行業的綜合治理以及打擊“中頻爐、地條鋼”、加強環保監管力度的藍天保衛戰不無關系,未來這種逆消費周期的走勢或還將持續。

圖1? 2017年3季度進口鐵礦石價格走勢? 單位:美元/噸

數據來源:中鋼協鐵礦石價格指數

價格運行的歷史曲線上看,根據自2014年以來中鋼協公布的中國鐵礦石月均價格的歷史價格走勢進行統計和分析,鐵礦石價格在4、5和9、10月的鋼材傳統消費淡、旺季,逆周期價格走勢的概率超過75%,這一概率事件與中國鋼鐵生產的整體格局調整、政府的環保重壓等因素影響等不無關系,但更多的原因還是來自鋼鐵下游需求的調整和鋼廠生產節奏的變化。

圖2? 2014年以來進口鐵礦石月平均價格? 單位:美元/噸

數據來源:中鋼協鐵礦石價格指數

(二)進口量創歷史紀錄

從海關進口數據上看,2017年全年,中國進口鐵礦石達到創歷史紀錄的10.75億噸,同比增長4.94%,月均進口近9000萬噸,2017年全年,我國進口鐵礦石(未完稅)價格為70.97美元/噸,年平均價格同比上升26.07%。自2015年5月以來,中國當月進口鐵礦石數量呈明顯的上升態勢。2017年9月,中國當月進口鐵礦石達到10283萬噸的歷史紀錄。

圖3?2015年1月以來鐵礦石進口月平均數量統計(萬噸)

數據來源:海關總署

從海關進出口數據計算出的海關報關(未完稅)進口價格上看,自2015年下半年鐵礦石價格恢復以來,鐵礦石進口價格運行區間以60美元為軸,在55-65美元/噸運行的態勢非常明顯。由于海關進口數據相對的滯后性和數據絕對的參考性,一定程度上說明,未來一段時間,在上下游供需兩端沒有較大變化的前提下,進口鐵礦石價格運行的大概率區間或將在55-65美元/噸范圍內。

圖4?2015年5月以來中國海關鐵礦石進口月平均價格(美元/噸)

數據來源:海關總署數據加工

(三)港口庫存顯著增加,高品位礦高溢價為港口混礦帶來新機遇

從進口礦港口現貨庫存上看,2017年全年,中國主要港口進口礦庫存平均水平為1.36億噸,較2016年的1.04億噸上升了3200萬噸以上。港口庫存同比上升比率顯著抬升。目前,從港口庫存上看,自2012年以來,港口年平均庫存已有2012-2013年的8538萬噸上升至1.36億噸水平,幾乎每年上一個臺階。高漲的港口現貨庫存猶如“堰塞湖”,對未來國內鐵礦石價格的壓制和威脅始終存在較大壓力不減,對未來鐵礦石價格的上行始終保持加大的威脅。

圖5?2012年以來中國主要港口進口鐵礦石庫存變動情況(萬噸)

數據來源:五礦經濟研究院

從港口庫存發展態勢上看,隨著中國鋼鐵企業對高品位礦的偏好持續保持加上四大礦山對中國的發貨量以及中國企業進口礦量的不斷增加,進口到港數量將維持較高水平,進口鐵礦石的港口庫存仍有繼續攀升的態勢。從進口礦的高低品位間的噸度差上看,根據中國鋼鐵產業網數據顯示,目前,國內鋼廠對高品位礦石的需求仍然旺盛。截至12月29日,曹妃甸港62%高品位礦石與58%的礦石價差仍有30.3美元/噸,而65%的品位進口礦石的價格是58%品位的1倍以上,價差達到44.75美元/噸已超過100%,噸礦價差金額折合人民幣近300元/噸。高低品位價差的高位運行,也直接刺激了塊礦和球團溢價的持續走高。同時,由于高品位礦的持續高溢價,鋼廠目前已經開始嘗試非PB或紐曼的混礦產品的使用,以求降低生產成本,目前嘗試的配礦方法一般為卡粉+X(其他礦粉),由此可以判斷,利用對港口低品位礦的混礦銷售或將成為今后有效減少港口庫存的重要手段,隨著鋼廠配礦方式的改變,未來鋼廠對高品礦需求的內在計算邏輯可能會有PB粉轉為其他應用。

圖6?2017年以來中國港口進口鐵礦石價差變動情況(美元/噸)

數據來源:中國鋼鐵產業網

(四)國產礦短期復產和開工率提升,長期將走向集約化、規模化生產

從國產礦(62%品位、含稅)價格運行上看,根據中鋼協鐵礦石價格指數的相關數據,2017年全年,我國國產礦價格(62%、含稅)平均價格為594.89元/噸,全年價格的中位值為586.53元/噸,折合美元計價62-64美元/噸,再次佐證了礦價圍繞60美元/噸運行的大概率猜測。從國產礦價格運行的曲線上看,未來,國產礦價格在550-600元/噸范圍內運行的概率極大。?

圖7? 2017年以來中國國產鐵礦石(62%,含稅)價格走勢(元/噸)

數據來源:中鋼協鐵礦石價格指數,五礦經研院整理

同時,根據中國冶金礦山協會的統計數據,2017年我國鐵礦石原礦產量為12.28億噸,同比增長7.1%,成品礦產量2.5億噸,同比增長7.7%。說明在價格上行的刺激下,國產礦山的復產和開工率有所恢復。截至2017年12月28日,全國礦山開工率59.7%,其中,大型礦山開工率72%,中小礦山的開工率僅為35%。從長期趨勢上看,由于自然稟賦的劣勢造成的生產成本居高不下,國產鐵礦石產量已從高位呈逐月緩慢下降態勢。

圖8? 2000年以來中國國產鐵礦月產量統計(萬噸)

數據來源:五礦經濟研究院

有資料顯示,全球范圍內的優質、高品位鐵礦資源將逐漸減少,2017年8月份力拓啟動silvergrass礦山開發計劃用以保證其PB粉的質量就是例證之一,這一觀點在2017年9月27日的中國鋼鐵原材料大會上也被四大礦山和多家機構所認可。今后一段時間,中國國內的優質鐵礦資源將越來越少且開發難度越來越大。預計,中小規模的礦山逐漸淡出市場的概率還將持續偏大,國內鐵礦資源的集約化、規模化生產和嚴格的生產成本策略將成為國產礦企業生存的基礎。

從進口礦港口現貨和國產礦的運行對比軌跡上看,根據中鋼協鐵礦石價格指數數據顯示,當進口礦現貨價格高于國產礦(62%品位、含稅)價格時,市場往往表現出非正常的運行狀態。從自2015年以來的進口礦港口現貨價格與國產礦價格的對比上看,受國產礦價600元/噸的平均價格水平的約束,未來價格若要保持正常價差運行空間,進口礦現貨價格或將低于600元/噸水平運行,預計空間將在550-600元/噸(折合美元58-65美元/噸)。

圖9?2015年以來中國進口礦現貨與國產礦價格對比(元/噸)

數據來源:中鋼協鐵礦石價格指數

二、中鋼協理事會議確定2018年鋼鐵行業總體工作要求

從鋼鐵行業整體運行情況上看,2017年是中國鋼鐵工業調結構、去產能的關鍵一年。當年,中國關閉中頻爐、地條鋼產能1.4億噸,涉及地條鋼產量7000萬噸以上,有效整治了國內鋼鐵工業多年存在的“劣幣驅逐良幣”的現象,有效改善了中國鋼鐵工業的發展環境,鋼鐵企業的營業狀況和經營水平明顯提高。2017年,環保限產成為中國鋼鐵工業全年中的另一個重要名詞,冬季,全國首個“2+26”城市供暖季集中限產打響,環保治理初見成效。同時,鋼鐵協會作為中國鋼鐵行業的指導和協調行業協會在2017年三次關鍵時刻,利用媒體和行業會議的機會,對金融投機領域的發生,也有效平抑和打擊了投機行為對鋼鐵工業的打擊和危害,保證了中國鋼鐵工業的健康和有序的發展。2017年,全國累計生產生鐵、粗鋼產量為7.11億噸和8.32億噸,同比增長1.8%和5.7%。2017年全年,中國累計出口鋼材7543萬噸,同比下降30.5%;累計進口鋼材1330萬噸,同比增長0.6%。

2018年1月13日,中國鋼鐵工業協會2018年理事(擴大)會議在北京召開,確定了2018年鋼鐵行業總體工作要求,即認真學習貫徹落實黨的十九大精神和中央經濟工作會議精神,以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導,深入推進供給側結構性改革,堅定不移化解過剩產能,堅持綠色發展,緊緊圍繞“去產能、去杠桿、穩運行、提質量、降成本、增效益”開展協會工作,努力促進鋼鐵工業高質量發展。概括起來包括以下內容:

(一)鞏固去產能成果

把鞏固去產能成果放在突出位置,堅定不移地做好化解鋼鐵過剩產能工作,尤其是嚴防違規新增產能、“地條鋼”死灰復燃、中頻爐改電爐等作為行業鞏固去產能成果的重要任務,避免形成新一輪的產能擴張。由此可以推斷,2018年的電爐鋼新增產能不會迅速增長,實際電爐鋼產能的釋放預期值將低于行業及機構的預期。

(二)強調去杠桿對企業發展的質量和效益的重大影響

提出要多措并舉加快鋼鐵企業去杠桿,努力防范資金風險,用3-5年的時間將鋼鐵行業資產負債率降到60%以下。由此,我們認為,至少在未來的3-5年,中國鋼鐵工業還將保持相對較高的利潤率水平,鋼鐵行業的“牛市”水平還將持續。當然,維持全行業水平的外在環境和內部的各種壓力仍然巨大,還具有一定的不確定性風險。

(三)維護行業平穩運行,促進運行質量持續改善,維護市場穩定

2018年1月上旬,一封來自鋼鐵行業普通從業者的舉報信引起業內不小的震動,舉報信舉報嘉吉(Cargill)公司聯合普氏(Platts Steel)指數,操縱指數價格,給國內鋼鐵行業從業者帶來較大的損失。中鋼協對此非常重視,責令各分會及分支機構嚴查并借助各種官方媒體予以警告和制止,同時,約談相關礦業公司予以調查。加上中鋼協在2017年5、7、11月間的三次不同場合的發聲,均對遏制和平抑鐵礦石和鋼材價格起到了關鍵性的作用。由此也可以判斷,未來中國鋼鐵市場的整體價格應該相對平穩,振幅趨平運行。

(四)促進鋼鐵工業邁向中高端

把握鋼鐵工業轉型戰略與路徑,努力促進鋼鐵工業邁向中高端,引領鋼鐵行業高質量發展。由此可以判斷,未來中國鋼鐵行業的結構調整還將繼續,鋼坯、螺紋、線材引領市場價格的局面將被逐漸改變,而以板材(冷軋板、汽車板)等為代表的高附加值鋼材產品的利潤將會逐漸改觀。整體行業利潤比分配將逐漸向成品材、高附加值產品偏移。從經研院觀察到的2015年年末至2017年年末的鋼鐵冶煉環節利潤分配上看,已經逐漸從原料端向坯材粗鍛件等半成品和成品材過渡。

圖10? 2015年年末至2017年年末鋼材主要環節利潤分布情況(%)

數據來源:中鋼協鐵礦石價格指數

(五)堅持綠色發展,積極主動提升節能環保水平。

可以看出,今后嚴格環保措施下的鋼鐵生產將成為常態,季節性限產和臨時性惡劣環境狀況下的停產將成為常年化的大概率事件。因此,對于本已高爐大型化的中國鋼鐵行業的參與者來說,選擇高品位、優質的入爐料進行生產成為必須的選擇。在此判斷下,高品位礦石、塊礦、球團將成為市場競購的熱點,但限于可供資源的有限,未來高低品位差還將逐漸拉大,塊礦和球團的溢價還將交替上行。

(六)國際產能合作

充分發揮中國鋼鐵行業國際產能合作企業聯盟的作用,充分發揮產業優勢,積極參與“一帶一路”建設。2017年年底,國家公布降低或取消部分鋼材產品的出口關稅。綜合這兩點分析,可以判斷,2018年及未來幾年,國家將通過簡介貿易的方式,將部分國內過剩產能轉移到國外,保障國內市場供需的基本平衡,維護鋼鐵行業的整體利益。

三、2018年黑色金屬市場展望

綜上所述,研究院對2018年的中國鋼材和鐵礦石市場的基本走勢判斷如下:

由于2017年4季度,對供暖季限產影響的預期被金融和市場擴大而導致本應在今年春季的一輪行情被提前預支,雖然市場依然對復產保有期待,但上漲的動能已經不夠。

我們認為,2018年鋼鐵供需差額將在1000萬噸左右,鋼鐵市場供需緊平衡較今年將略有緩解,盡管全年有望實現平衡狀態,但由于1-3月的限產,可能導致春節之后的消費旺季出現階段性緊缺,黑色金屬系列價格上半年出現年內高點的概率較大;而下半年,全球貨幣政策的持續收緊,以及國內房地產市場的轉弱可能傳導到終端消費市場,下半年出現低點的概率較大。鋼鐵市場乃至整體黑色金屬系列價格前高后低的運行態勢概率較大。

其中,螺紋鋼期貨主力價格將在3000-4500元/噸,現貨(上海)三級螺紋鋼主要在3500-5000元/噸區間運行;鐵礦石價格55-65美元/噸,換算國產礦價格區間為550-600元/噸;焦炭1800-2000元/噸;煉焦煤1350-1500元/噸,進口煉焦煤160-240美元/噸;鉻礦210-260美元/噸;鎳11100-12600美元/噸;錳系合金繼續下行態勢,高碳錳鐵800-900美元/噸,中碳錳鐵1200-1300美元/噸,硅錳900-1000美元/噸。

Copyright ? 成都鋼材價格聯盟@2017

三国全面战争防暴兵